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股神的祕密：葛拉漢、巴菲特穩賺80年的不敗投資法

為了解決santa fe缺點的問題，作者珍娜．羅渥 這樣論述：

　　◎第一本最好懂、最清楚，為散戶而寫的基礎投資工具書，讓完全不懂投資的你也能藉由這本書掌握價值投資法的技巧，跟巴菲特學投資。　　◎價值投資法權威　珍娜．羅渥貼身訪問巴菲特、威廉．歐尼爾、查爾士．布蘭帝以及多位全球知名價值投資大師，精練出簡單易懂的投資心法。 　　葛拉漢、巴菲特、彼得．林區、約翰．坦伯頓等投資大師親身實踐、推廣，　　後金融海嘯時期最穩健的投資法----價值投資法　　貼身訪問巴菲特、威廉．歐尼爾、查爾士．布蘭帝以及多位全球知名價值投資大師，精練出簡單易懂的投資心法。 　　在三天兩頭就有危機的金融市場裡，　　為什麼只有巴菲特擁有足夠現金，　　在關鍵時刻取得物超所值的投資機會？ 　　

2007年、2008年金融海嘯讓所有投資人損失慘重，就連最保守穩健的價值投資法也不例外。不過到了2009年，價值投資大師巴菲特所領導的波克夏公司卻創下45年來最佳的投資紀錄。歷史資料也顯示，如果拿100萬投資在價值型股票，5年後市值會成長至220萬，成長型股票則只有160萬；如果拉長到10年來看，價值型股票的市值會成長到490萬，成長型股票則為310萬。 　　為什麼價值投資法可以領先其他投資法？　　而且歷經第二次世界大戰、石油危機、亞洲金融風暴、網路泡沫、金融海嘯都屹立不搖？ 　　因為價值投資法正是最適用於金融危機時期的投資方法。　　價值投資之父葛拉漢告訴我們，價值投資就是找尋價格低於內在價值

的證券，買下並持有，直到出現非賣不可的理由再賣掉。　　什麼時候會出現很多價值被低估的好股票呢？　　就是經濟大幅震盪的時候。 　　本書將葛拉漢的價值投資理論加以改良，並針對後金融海嘯的投資環境，發展出價值投資法的新應用，以淺顯易懂的語言，清楚描繪出21世紀新型價值投資心法，讓完全不懂投資的你也能藉由這本書掌握價值投資法的技巧，在經濟動盪時期跟著巴菲特一起學投資、賺大錢。 作者簡介 珍娜．羅渥 　　價值投資法的權威，著作包括22本書與有聲CD。她的作品見於許多報章雜誌上，包括《新聞週刊》（Newsweek）、《基督教科學箴言報》（The Christian Science Monitor）、《洛杉

磯時報》（Los Angeles Times）、《達拉斯晨報》（The Dallas Morning News）、《聖荷西水星報》（San Jose Mercury News）。她目前住在聖地牙哥與聖大非。 譯者簡介 吳孟儒 　　成大外文系畢。曾任職補教界英文講師、美語補習班班主任、美國大學華語助教等。現為自由譯者，同時於師大翻譯所進修口筆譯。 　　個人部落格「Avery的翻譯事件簿」：blog.pixnet.net/AveryTaiwan 序章第一章：不景氣中的價值投資法危機再度重創華爾街∕第三波衝擊∕負起責任∕重建金融保壘∕影響深遠向大師學習∕葛拉漢的重要概念∕班傑明．葛拉漢傳奇：從困境

中學習∕是的，時代在改變∕未來的方向 第二章：二一世紀的價值投資法價值投資VS技術分析∕正確的態度∕內在價值查爾斯．道與道式理論∕安全邊際∕未來會如何？ 第三章：葛拉漢理論的優缺點輕鬆掌握投資法則∕不需高超的數學能力∕自我紀律要求不需時時關注的投資組合∕穩定而持續的報酬 第四章：市場先生市場循環∕市場先生說變就變，但他也是朋友∕市場時機分析（相對於價格分析）市場價格分析∕預測市場時機只是徒勞無功∕總在意料之外當日沖銷的相反∕高速交易∕牛氣沖天∕牛市的高點回歸常軌∕危機中見轉機∕熊市特徵∕股利殖利率投資機會湧現，但信任已死∕市場先生不高興，就是你該高興的時候∕GEICO傳奇 第五章：風險vs報酬

平衡風險∕關於風險∕風險與報酬的相關性∕基於充分資訊的投機貝他係數的原理∕貝他係數與風險∕知道自己是怎樣的投資人──主動型或被動型被動型投資人的投資選擇∕共同基金與其他投資工具∕指數型基金∕模仿道瓊指數ETF（指數股票型基金）∕程式交易是你的敵人嗎？∕關於衍生性金融商品融資、融券──借錢投資∕你是在投資，還是在投機？∕防範詐欺 第六章：資產負債表安全性指標∕分析內在價值∕資產負債表的要素資產的本質∕計算帳面價值∕評估成長∕帳面價值的優點∕帳面價值的缺點股價淨值比∕債務陷阱∕債券評等的公信力不再∕負債權益比（debt-to-equity ratio）淨流動資產價值∕淨流動資產價值作為安全邊際的限

制∕流動比率∕速動比率∕易變現淨值∕會計詐欺行為的惡果∕沙賓法案價值投資的基本原則 第七章：唯一真正重要的成長率：盈餘損益表的祕密∕誠實的所得報告∕誠實的數字調整關於盈餘∕成長指標∕營業額∕營收帶來利潤「除息、稅前盈餘」（EBIT）與「除息、稅、折舊及攤銷前盈餘」（EBITDA）保留盈餘∕自由現金流∕可用現金的力量∕現金流量折現模型本益比∕股價指標∕成長型股票 第八章：經營管理的指標誠信之必要∕昨日教訓∕股東∕誰來管公司？∕管理團隊應將自己當成股東好的管理人不能做什麼∕資訊永不嫌多∕管理人的願景股東權利∕股東的責任∕參加年度股東大會：作個主動型投資人新舊法規∕企業出問題的徵兆∕附註仔細看 第九

章：選股打造自己的篩選標準∕篩選出不需時時關心的股票∕可能遭高估的股票避險∕防禦型股票∕線上投資指南 第十章：投資組合標準投資目標∕打敗大盤∕保守投資老派投資法：定期定額投資法∕分散風險∕分散風險的第一定律現金是不是沒用了？∕分散風險的第二原則∕產業類股全球佈局∕金磚四國∕南歐「豬」國∕黃金∕共同基金追蹤報酬∕知道賣出的時機∕慢點賣∕知道要賣多少∕為收益而投資股利再投資∕最好的整體投資策略 第十一章：特殊情況首次公開發行∕Google首次公開發行∕合併與收購全球化的省思∕卡夫食品∕優先股可轉換證券∕認股權證∕破產 第十二章：展望未來，聰明理財規則一：抱持正確的態度∕規則二：別管什麼預測數字∕規

則三：以事實資訊為依歸規則四：注意表現不一樣的公司∕規則五：避免槓桿操作∕規則六：擁抱市場波動規則七：傾聽內心的聲音∕規則八：遠離過熱的市場∕規則九：分散風險規則十：通膨無可避免──要做好事先準備∕規則十一：犯錯在所難免∕規則一二：樂在其中簡易檢查清單∕我們這個國家早該學到的教訓 序 　　過去10年間，投資人遭受多重打擊，但也學到了許多教訓：首先是2000到2002年之間的網路泡沫，接著07、08年全球股市重挫。不管投資人擁護哪一派，全都無一倖免；就連最保守、最穩定的價值投資法也感受到這波危機的衝擊。 　　若不是價值投資人持有的投資部位快速反彈回升，他們搞不好也要開始懷疑，究竟價值投資法還可

不可靠。 　　21世紀初，市場一片榮景。當時，擁護價值投資法的波克夏哈薩威公司（Berkshire Hathaway Inc.，簡稱波克夏，也就是巴菲特的控股公司）表現並不突出。那時，只有波克夏的死忠股東看好波克夏的表現；每年三萬多名的擁護者出席股東大會，為巴菲特加油打氣。結果，他們贏了。2009年，巴菲特的公司創下45年來最好的成績：資產淨值增加了218億，每股帳面價值上漲19.8％。 　　另一位價值投資人塞斯．克拉曼（Seth Klarman），長期以來持續打敗大盤，而且從不賣空，也不槓桿操作。過去二五年來，塞斯．克拉曼的包普斯特財務管理集團（Baupost Group）年報酬率高達20％

，在《阿爾發》雜誌（Alpha）的對沖基金排行榜中排名第49。接下來，本書會介紹進一步的細節，以及其他人如何堅守價值投資法、戰勝投資困境。 　　我們要時時檢查自己的想法對不對。想想過去10年來，市場遭逢多少嚴峻挑戰，眾多散戶身心煎熬，加上新的法規管制生效；可以說，現在正是溫習價值投資法的大好時機，學習班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）的投資法則來解決不同的新挑戰。 　　我們會檢視這些投資原則如何產生效果，又如何調整這些法則，應用到現在的環境，面對科技導向、無國界且快速變動的新世界。 　　1980年代時，我是報社的投資專欄作家，那時我第一次寫葛拉漢教授的事。我寫的《班傑明．葛拉漢的

價值投資》（Benjamin Graham on Value Investing）（Dearborn出版）於一九九四年出版，第二本《價值投資勝經》（Value Investing Made Easy）（麥格羅．希爾公司出版）於一九九六年出版。也因為這樣，我對價值投資法產生濃厚的興趣。有些人認為價值投資法只是「公式」（formula），可是我不同意這種說法。葛拉漢極富好奇心、有實驗精神，也總是不斷尋找新的方式實踐基本原則。 　　本書重新檢視這些基本原則，帶大家探討各項投資決定的必要步驟，包括如何估算內在價值（intrinsic value）、找出安全邊際（margin of safety），並應

用其他的價值投資原則。可以說，本書的內容從葛拉漢的概念出發，闡述價值投資的道理。 　　也許你已經熟悉價值投資法，也許你才剛踏入「葛拉漢與陶德的投資園地」（Graham and Doddsville，為股神巴菲特所創的名詞，意指葛拉漢與陶德提出的價值投資概念）；但不管是哪一種，你都可以從本書獲得許多寶貴的新資訊。本書內容包括市場上最新的投資思想與重要角色，也提到過去10年來的各種想法、工業發展、經驗與企業故事等。此外，也會提到對高科技、生科與外資公司的投資，並解釋指數型基金（index fund）與指數股票型基金（exchange traded fund，簡稱ETF）。同時，本書也教投資人如何用

網路搜集資料，學會如何分析、決定、買賣與管理投資組合。最重要的是，本書提醒你，不管是什麼理財專家或監管機制都不足以保護我們的錢財。雖然理財專家與政府的角色很重要，也負有重任，但我們也必須學會保護自己：知識，就是最佳的防禦。 　　本書專為散戶而寫。想學習理財也好，想瞭解代替自己操盤的人在做什麼也好，都可以參考本書。 　　如果看到不懂的詞彙，請參考本書結尾的名詞解釋；就算某一整章都是談特定的主題，參閱後面的名詞解釋還是可以幫助理解內容。本書也附上建議書單與相關網路資源，讓大家更瞭解投資的世界，並且巴菲特等價值投資人具備的必要直覺。 　　本書也包含許多知名價值投資人的訪問內容，如華倫．巴菲特（War

ren Buffett）、威廉．歐尼爾（William O’Neil）、大衛．埃本（David Iben）、查理．布蘭德斯（Charles Brandes）、艾倫．布萊福德（Alan Bradford）等人。在此特別感謝他們願意花時間與我對談，分享投資的學問。謝謝我的經紀人愛麗絲．馬特爾（Alice Martell），也感謝我的編輯考特尼．楊（Courtney Young），還有企鵝集團∕投資組合出版社（Portfolio/Penguin）的馬修．波茲（Matthew Boezi）與艾莉莎．阿梅爾（Alissa Amell）的幫忙，讓本書得以順利出版。 　　最重要的是，請各位盡情享受本書的精彩

內容。投資這門學問其實很有趣，應該讓人樂在其中、享受過程。 珍娜．羅渥2010年　於　新墨西哥州聖大菲市（Santa Fe, New Mexico）

santa fe缺點進入發燒排行的影片

從漁業廢棄物製備環保型難燃性環氧樹脂複合材料及其性質研究

為了解決santa fe缺點的問題，作者李柏廷 這樣論述：

本研究主旨利用漁業廢棄物製備環保型難燃劑添加至環氧樹脂(epoxy, EP)裡，製備成有難燃性之複合材料。第一部分為將牡蠣殼粉末(Oyster shell powder, OSP)製備出難燃添加劑，第二部分為利用3-Aminopropyltriethoxysilane (APTES)將牡蠣殼粉末進行改質製備出難燃添加劑，再將此兩種添加劑分別導入環氧樹脂(epoxy, EP)基材中，製備出具有良好的熱穩定性質與難燃特性之複合材料。Part 1：本研究的目的是開發膨脹型難燃性複合材料，將廢棄牡蠣殼粉、APP(Ammonium polyphosphate)、MEL(Melamine)三種難燃添加劑

和環氧樹脂(epoxy, EP)混合，製備出EP/OSP/APP/MEL之複合材料。在熱穩定性質方面導入難燃劑後，積分程序裂解溫度(IPDT)從純環氧樹脂(neat epoxy)的654℃提升至1044℃增加了59.6%，此結果證明複合材料之熱穩定性大幅提升。在難燃性質方面導入難燃劑後LOI值由23%隨之升高達到32%增加了39.1%，UL-94方面純環氧樹脂(neat epoxy)在測試過程中沒有任何等級，難燃劑加入後複合材料為UL-94 V-0等級，此結果證明複合材料之難燃性有效提升。Part 2：本研究利用廢牡蠣殼作為核心材料，再以APTES作為外殼材料，透過原位聚合法以微膠囊技術進行製

備，可得APTES-OSP，再與MPP (Melamine polyphosphate)一同添加至環氧樹脂(epoxy, EP)中，形成EP/APTES-OSP/MPP之複合材料。在熱穩定性質方面導入難燃劑後，積分程序裂解溫度(IPDT)從純環氧樹脂的654℃提升至1058℃增加了61.8%，此結果證明複合材料之穩定性大幅提升。在難燃性質方面，導入APTES-OSP/MPP之難燃劑後，LOI值由23%隨之升高達到36%(大於26%)，已達難燃性，增加了56.5%，UL-94測試方面由Fail提升至V-0等級，且熄滅時間減短，證實經由難燃劑添加後，可明顯抑制複合材料的火焰蔓延速率，能有效提升環氧

樹脂的難燃性質。