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方舟：數字經濟創新史

為了解決鳥 籠 製造商的問題，作者趙小兵 這樣論述：

移動互聯網是如何興起的，是誰開啟了這一切？ 為何諾基亞、摩托羅拉等通信巨頭轟然倒下？ 百年老店柯達怎麼也驟然消失在人們的視野中？ 在中國，為什麼*和騰訊脫穎而出，變得如此強大？ 為什麼今日頭條、美團、滴滴在一夜之間拔地而起，成為巨頭？ 5G已來，諸多行業巨變的臨界點事件正在聚集，新的創新在醞釀之中。這一次，時代創新的天平是否會偏向東方，偏向中國？ 這本書從投資的視角切入，追溯了全球數字經濟創新的源頭，分析了其中的重大創新成果。作者從自己十餘年的投資經驗入手，總結出一套數字經濟創新的規律和方法論，包括2個創新模型（風口創新模型、萬物創新模型）和7個創新定律（臨界點、十倍創新等），指導

當下投資人和創業者的創新方向。 這本書把承載創新的平臺比喻成方舟，作者認為，創新的方舟必須疊加在積聚百年的創新風口上，才能改變世界，帶來財富的指數級增長。上一代方舟是蘋果和穀歌聯手打造的“蘋安方舟”，我們都見證了它在移動互聯網的風口上乘風破浪，那麼，下一代方舟又在哪裡呢？   趙小兵 畢業于中國社會科學院研究生院，獲法學碩士學位。 先後擔任漢能投資集團董事總經理、達晨財智董事高級副總裁、高瓴資本集團董事總經理，在投資領域擁有十餘年的工作經驗。 作為中國早期的數字經濟研究者之一，他在1998年就撰寫了《中國電信Internet市場白皮書》，在2001年撰寫了《中國媒體

投資報告》，2004年出版專著《中國媒體投資：理論與案例》。 先後為美國微軟公司、美國道鐘斯集團、美國新聞集團、中國聯通公司等提供過諮詢服務。還曾在北京大學、清華大學、中國人民大學和上海交通大學等高校授課。目前擔任中國社會科學院研究生院兼職研究生導師。 自序  創新即財富 前言  百年風口——商業史上罕見的指數增長時代 第一章 創新工具箱 01 風口創新模型 風口創新是一個基礎設施級別的創新 風口創新會出現從0%到100%的大遷徙 風口創新會突然引爆一個指數級別的新增市場 風口創新有一個稍縱即逝的跟隨者效應 風口創新可能會導致上一代市場領先企業迅速崩潰 02 萬物創新模

型 橫空出世（“道生一”）：誕生 群雄逐鹿（“一生二”）：競爭 問鼎中原(“二生三”)：壟斷 生態搭建（“三生萬物”）：繁衍 03 創新定律類工具 互聯網 數位化率 臨界點 創新分級 摩爾定律魔咒 1-99法則 約伯斯產品創新法則 第二章 方舟前傳：個人電腦革命 04 計算行業的締造者：IBM 馬車製造商的預言 小沃森小試牛刀：踏入電子時代 小沃森的十倍創新：360系統 05  行業巨變的臨界點 半導體行業的技術突破：電晶體和積體電路的發明 摩爾定律：罕見的創新時鐘 微處理器的問世 個人電腦的最後一個重要發明：作業系統 牛郎星：世界上第一台個人電腦終於問世   06 微軟：史上第一個標準的售

賣者 蝸居池塘的鯊魚 生死選擇題 07 微軟的十倍創新：大殺器Windows 來自約伯斯的電話：第二次天降餡餅 魚肉和熊掌兼得的協議 蓋茨的十年賭注：終結所有競爭的研發 08 蘋果公司：個人電腦的開山者 謎團之一：為何看上去最不靠譜的蘋果成為個人電腦的締造者？ 謎團之二：蘋果為何陷入第二款產品魔咒？ 09 個人電腦的麥加 深藏閨中的璞玉：奧托 偉大創新之源：圖形化使用者介面 10 麥金塔 巔峰 穀底 火種 11 從摩爾定律魔咒看電腦行業的“瑜亮之爭” 創新大師無法解釋之惑 為何個人電腦硬體無贏家？ 天下唯一領悟摩爾定律魔咒之人：蓋茨 12 NeXT：約伯斯的管理課 “魚符”NeXT 約伯斯手中

的“魚符” 蘋果手中的“魚符” 13 皮克斯：約伯斯的內容課 一個衝動的交易 店大欺客 客大欺店 反客為主 第三章 方舟鑄成 14 拯救沉船 阿拉伯人和駱駝 學院派止損 約伯斯極端救援 15 追溯方舟影像 突破邊界 數位化率槍口下的音樂產業 立體入侵 16 3G港灣 百年電信業的破局者 電信業突發兩個行業巨變 全球重倉3G 17 “蘋安”方舟 觸屏交互：未來影像定格 iPhone:商業史上最強的十倍創新 安卓：商業史上最強的複製創新 蘋果和安卓合併成舟 第四章 被拋下方舟的巨頭 18 方舟主戰場的生死之戰 以卵擊石的開局 棄暗投明的中場 丟盔卸甲的終局 19 數位化率：摧毀了整個膠片行業

高山仰止的巔峰 生死臨界點 終局：百年老店驟死 第五章 船票爭奪戰 20 駛入中國的“蘋安”方舟 3G牌照：中國船票開售 風口創新模型和移動互聯網 得船票者得天下 21 頭等艙船票 千億美元之移動社交船票 千億美元之移動電商和移動支付船票 22 公務艙船票 數百億美元之移動資訊資訊船票 數百億美元之移動生活服務船票 數百億美元之本地出行船票 數百億美元之社交電商船票 超百億美元之移動娛樂船票 數百億美元之安卓手機船票 寫在最後的話：未來方舟影像 後記  搭建一套中國人的創新分析模型   百年風口——商業史上罕見的指數增長時代 一直以來，我都有一些疑惑：移動互聯網是如何

興起的？其源頭究竟在哪裡？是誰發動了這一切？為何諾基亞、摩托羅拉這些通信巨頭會突然倒下？如果說，諾基亞的倒下是因為智慧手機 iPhone的崛起，那麼，柯達和西爾斯這些和網路風馬牛不相及的百年老店，怎麼也驟然消失在我們的視野當中？用克裡斯坦森的顛覆性創新理論似乎也無法解釋清楚。為何阿裡巴巴和騰訊突然脫穎而出，變得如此強大和具有影響力？為何那些曾經的互聯網的象徵 — 門戶網站，突然變成了小公司，從美國的雅虎，到中國的新浪和搜狐，莫不如是？為何出現了今日頭條、美團和滴滴這樣的公司，它們仿佛在一夜之間拔地而起，成為巨人？還有更離譜的是，拼多多，這個成立僅僅幾年的公司竟可以在納斯達克上市，並獲得投資者的

熱烈追捧。公司市值從零到數百億美元，拼多多也許創造了一項財富增值的世界紀錄！ 為何這一切的奇跡發生在現在，就在我們的眼前？為何以往處於創新中心的電信運營商似乎走下神壇，失去了魅力？我們的生活方式也出現了巨變，以前聞所未聞的產品佔據了年輕人的生活：快手和抖音。從拉薩到上海灘，每天上億名年輕人沉迷在這些無窮無盡的短視頻裡，樂不可支、欲罷不能，這是為什麼？“雙十一”，這個被阿裡巴巴人為製造的節日，突然變成有史以來全球最大的萬眾購物狂歡，交易額屢創新高。在 2019 年的“雙十一”，阿裡雲支援的訂單創建峰值達 54.4 萬筆 / 秒。阿裡巴巴的 CEO張勇評論說：“這相當於消費者坐滿了 6 個鳥巢體

育場，在同一秒在網上下單。錢不能算錯，庫存不能算錯，這是‘雙十一’從 11 年前的一個網站活動到消費者節日的基礎，它甚至變成了全球商業的奧林匹克，變成社會現象，這背後是創新的力量。”在胡潤的財富排行榜上，一夜暴富的名單迅速變長，財富積累之多之快，上榜的創業者之年輕，如同變戲法一樣。此外，現金幾乎消失了，我們出門的時候，用微信和支付寶一掃，即可完成付款。 企業的崛起和衰落甚至消失，突然變得如此快速和不可思議。基業長青，百年老店，這些企業家以往篤信的理念，似乎在現實面前不堪一擊。難道，在商業層面，我們猝不及防地突然闖進了原子時代？在今天，一位“90 後”創辦的企業可能被寄予厚望，一下子就拿到數億

美元。同時，一些綿延百年的行業卻突然整體陷入困境，這些式微的行業無論聚集了多少教授、學者和獲獎者，往日獲得過多少榮光，都宛若沉船，被資本市場棄若敝屣。 這個時候，我就想起奧地利詩人里爾克所寫的《預感》一詩：“我認出風暴而激動如大海。我舒展開來又蜷縮回去，我掙脫自身，獨自置身於偉大的風暴中！”這就是對我們這個偉大時代入木三分的刻畫，無論人們是選擇迎接，還是躲避，創新風暴都在那裡。 那麼，這些創新風暴都已經過去了嗎，抑或會沉寂片刻，再度捲土重來？ 令人瞠目結舌的消費場景和生活方式就像空氣一樣籠罩著我們，我們似乎麻木地接受了這一切，所有種種不可思議的奇跡，又仿佛都是理所應當的一樣。關鍵是，我們

似乎已經飛快地熟悉和適應了這一切突變，就好像我們一開始就生活在這個不可思議的數字時代一樣。在我教會 80 多歲的老父親使用微信後，他就時常顫顫巍巍地在微信群裡分享他的見聞，甚至冷不丁地給我撥個微信電話。我常常捫心自問，我們還能離開這樣的生活嗎？ 在京城迷人秋日的一個早晨，我坐在書桌前，聆聽著鋼琴曲，品一口茶，開始重溫這一切疑惑，並試圖找到更好的答案。 有一陣子，我彷徨於浩如煙海的史料之中無法自拔，直到我重新回到原點，構建了一些創新工具。借用這些工具，這段人類最偉大的創新史的脈絡才逐漸清晰起來，各自都找到了答案。 當我們問，這次創新潮為何引發了商業史上罕見的指數級增長時，本書的“風口創新模

型”就可以做出解釋。“風口”一詞源自雷軍，但是我已經將其完善為一個創新理論模型（詳見本書第一章）。當我們問，我們為何如此快速地進入了數字時代時，本書的“萬物創新模型”也可以給出答案。這個模型來自老子的《道德經》，所謂的“三生萬物”，就是指搭建在數字方舟之上的開放生態。憑藉全球的數位軟體工匠，開放生態已繁衍出一個絢麗多彩的數字世界。 好了，我們這就揭開移動互聯網的謎底。 通信技術、計算技術和網路技術相互作用、蓄勢百年，終於形成一股創新颶風，席捲全球，在摧毀了諸多綿延百年的行業巨頭，攻破諸多堅不可摧的商業城池的同時，這股創新颶風快速催生了一個巨大無比的嶄新行業：移動互聯網！ 這個百年創新風口

已至，它是人類歷史上最宏大、最快速的一次創新盛宴，它將突破人類過往的哲學、數學、物理學乃至所有商業理論層面的眾多原則。比如，之前人們說羅馬不是一天建成的，但現在就有人在“一日”內建成了“羅馬”：成立不到 7 年的今日頭條母公司位元組跳動，上一輪融資的估值是 750 億美元！如果我們把位元組跳動看作一家數位媒體公司，那麼對比一下，媒體行業的標杆和鼻祖之一，創辦超過百年的《紐約時報》的市值卻不足 50 億美元！我們暫且不論《紐約時報》在歷史上曾經有過多麼顯赫的地位和榮光，即使在今天，《紐約時報》的各類高級人才也是車載斗量。而位元組跳動的創辦者張一鳴，只是一位畢業于南開大學的中國“80後”軟體工程師

。以他此前的簡歷，他可能都無法獲得《紐約時報》網站部門的職位。 然而，張一鳴只用了不到 7 年的時間，就創辦了一家相當於《紐約時報》財富價值 15 倍的媒體公司！如果這都不能稱作傳奇，我真不知道傳奇為何物了。我們應該進一步追問，這樣的商業傳奇在人類商業史上曾經出現過嗎？答案當然是沒有。糟糕的是，我們根本沒有找尋答案的時間，可能還把這樣的商業傳奇視為理所當然，這是非常危險的信號。 2019 年夏天，就在中美貿易摩擦激烈之時，美國以國家機器之力打壓華為，任正非卻以寬闊的胸襟讚歎一家美國公司，他說：“蘋果是這個世界上最偉大的公司，沒有蘋果就沒有移動互聯網。如果沒有蘋果來展現這個互聯網世界，我們也

無法領略這個世界的美。”華為作為世界頂級的電信設備公司，其實是數位世界諸多創新的源頭，任先生的見解正是打開創新領域諸多謎團的一把鑰匙。 的確，關於移動互聯網，如果只是言及一人之功，這個人就非約伯斯莫屬。當 3G（第三代移動通信技術）網路鋪設完畢時，通信終端還停留在2G（第二代移動通信技術）時代，諾基亞和摩托羅拉的生意正處在歷史的巔峰。與此同時，創新停滯了，在豪華的 3G 網路之上，只有日本的一些零星的微創新帶來的小打小鬧。整個地球的電信運營商凝視著 3G 巨大的沉沒成本，壓力巨大。這個時候，剛剛拿到 3G 牌照的中國聯通還找到我，試圖共同尋找一些破解 3G 難題的解決方案。 正當世界陷入沉

寂的時候，蘋果公司總部正在秘密打造一款智慧手機——iPhone。埋頭于產品創新的約伯斯並不知曉，其實，iPhone 正疊加在通信技術、計算技術和網路技術積聚百年的創新風口上。滔天洪水將至，這是數字洪水，它對一些人意味著災難，對另一些人則意味著傳奇。世界需要一艘偉大的數位方舟，來承載人類，將人類整體遷徙到數字世界。而iPhone，就是這艘數字之舟。 本書試圖追溯至數字世界的源頭，找到一塊塊最早的界碑，咀嚼那些淹沒於歷史洪流之中的偉大事件和人物。又或者，我們可以沿著約伯斯先生的足跡，去窺探歷史何以選擇此人鍛造數字方舟，他又是如何百煉成鋼，鑄就如此大業的。 如果談論 1976 年的約伯斯，我們會

說，他只是無數早期創業者中的一個，和其他創業者不同的是，他打算和斯蒂夫•沃茲尼亞克（簡稱“沃茲”）一起創辦一家叫蘋果的電腦公司。 如果談論 1981 年的約伯斯，我們會說，他是個人電腦的締造者之一，蘋果公司的 Apple Ⅱ（蘋果第二代個人電腦）是如此成功，主流媒體會眾口一詞地稱約伯斯是電腦天才。 如果談論 1985 年的約伯斯，主流媒體又會說，他是個被他雇來的約翰•斯卡利開除出蘋果公司的失敗者，他需要對蘋果的困境背負大部分責任。 如果談論 1990 年的約伯斯，我們會說，他再度創辦的 NeXT 電腦公司並不成功，他投資的皮克斯還不錯，但是，他只是其中的出資人和大股東而已。這個時候的約伯

斯還是那個萬眾矚目的創業家嗎？多數主流媒體會表示懷疑。 如果談論 1995 年的約伯斯，主流媒體會說，他看上去很難拯救瀕臨倒閉的蘋果公司。甚至就像邁克爾•戴爾所言，他還不如把公司關閉，把錢還給股東們算了。經歷了坐過山車般的創業之後，約伯斯也不能確定自己是否可以成功挽救蘋果，他一度不敢擔任蘋果公司的 CEO，而是以顧問的身份試探性地管理公司。 如果談論 2009 年的約伯斯，主流媒體會說，他是蘋果公司的救世主，他正在把蘋果公司帶至巔峰，關於他是天才的評價又捲土重來。 如果談論 2011 年的約伯斯，主流媒體會說，他是有史以來最偉大的發明家和創業家之一，他改變了很多行業，甚至，他真的改變了世

界。 如果今天談論約伯斯，我們會維持 2011 年的說法，人人都對他充滿了敬意，說他太了不起了，他的成就無人能望其項背。這個時候，我們似乎忘了，約伯斯曾經被他創辦的公司解雇，他陷入過長期的低迷，甚至對自己是否能夠拯救蘋果遲疑不決。我們對約伯斯曾經的低潮，選擇性地遺忘了，好像約伯斯從始至終都非常偉大，從未經歷過挫折。這個時候，約伯斯就被神化了。 事實上，約伯斯創業早期太過順利，事業在其身心尚未成熟時即達到巔峰。此後，因迷失方向而墜入事業低谷，他就一點一點地，從被人們遺忘的山谷深處向上攀爬，他在這種攀爬中得到了歷練和成長。幸運的是，他手中握有一塊讓他回歸蘋果的“魚符”——NeXT，這是蘋果之幸

事，也是約伯斯之幸事。當他重返蘋果時，公司已經瀕臨倒閉，奄奄一息。 約伯斯一生最輝煌的事業也正是從這一刻開始的。他輾轉騰挪，拯救蘋果於水火。在蘋果站穩之後，約伯斯才涉足自己最擅長的領域：產品創新。約伯斯為蘋果召集了各個領域的頂尖人才，他帶領這些一流高手絕地反擊，做出了革命性的“i 系列”產品，這些偉大的產品彼此勾連，相互成就，憑藉積聚百年的創新風口，真正地改變了世界，也將蘋果公司推向了全球之巔。因此，在我看來，約伯斯的故事是厚積薄發、十年磨一劍、畢其功於一役和英雄歸來的傳奇。過往，他曾經跌落深淵，後來他卻登上了比誰都更高的巔峰。 約伯斯重回巔峰，是基於他傾其一生的積累，以及與移動互聯網創新

風口的相互加持和成就。這就像移動互聯網在等待約伯斯的王者歸來，而約伯斯則歷經磨難，不辱使命，在恰當的時間祭出了石破天驚的十倍創新巨作：iPhone 和 iOS（蘋果作業系統）。 我們都屏住呼吸，等待這個時刻的到來。 約伯斯帶領團隊締造了數位方舟 iPhone，通過一部手機，把世界子民遷徙到美麗的數字世界之中。而谷歌富有遠見並且及時地複製了蘋果的創意，約伯斯固守一生的封閉系統恰好就為穀歌留下了這樣的空間。數字方舟是蘋果和安卓所建，可稱“蘋安方舟”。當它落成之際，有遠見的企業家立刻意識到創新颶風將至。“船票爭奪戰”是一場資源和賽道的博弈，其中的贏家，連同蘋果和安卓一起，進一步拓展了數位世界的疆

域。 I 的數位舟楫，而 iOS、安卓，連同應用商店就是方舟的船體。同時，它們向世界開放了軟體應用商店，召集全球數字工匠，相約打造一個萬花筒般的數字世界。中國數字工匠也聞風而動，在“船票爭奪戰”中雄冠全球。迅即，價值數萬億美元的新興產業隨之誕生，中國企業傲然躋身其中，整個世界的商業體系也為之重塑。此時，全球的子民蜂擁而至，遷徙到數字方舟之上，感受數字世界的美好，2008 年到 2018 年，“蘋安方舟”恰好運行十載。 過往，約伯斯常常把改變世界掛在嘴邊，這一次，改變世界的期許終於如願，他將把整個世界帶入移動數位時代！此時，我不禁想起孫中山先生的名句：“天下大勢，浩浩湯湯，順之者昌，逆之者亡

。”在這場史無前例的移動數字洪流席捲而來之時，眼見得，獲得船票者昌，未獲得船票者或式微或消亡。那登堂入室的昌者中，就有寂寂無名之輩；而那被無情掀翻的亡者中，抑或就有度過了世界大戰和經濟大蕭條，歷經百年風雨而不倒的行業巨頭。 待偉大舟楫建成後，約伯斯卻像是完成了上天託付的偉大使命，那麼早就撒手人寰。王興知曉美團緣何而起，緣何而大。在美團上市那天，他意味深長地說，感謝約伯斯，如果沒有約伯斯，沒有移動互聯網，今天所有的一切都不可能實現。讀到此，我報以笑意。馬化騰一直說要搞到船票，否則騰訊危矣，只是他並未言明，微信這張堪比天大的船票在手，舟楫安在呢？是了是了，我相信，在“小馬哥”心中，他早就看到了這

艘石破天驚的數字方舟了吧。 我認為，iPhone 可能是人類發明的最偉大的單一產品，我們如何讚美它都不為過，而且與此相關的成功的創新者，都以不可思議的火箭般的速度獲得了巨額財富。人類和一款創新產品的連接，從未如此密不可分。你聽，美國電動車及能源公司特斯拉的創始人埃隆•馬斯克就說：“現在我們已經和手機、電腦連在一起了，我們已經成為帶有機器特徵的人了，機器相當於你生命的延伸，你離開手機就好像少了一條手臂。”那是因為，超過半數的世界子民看到持一部智慧手機就能遷徙至數位方舟，搭乘這艘無遠弗屆的舟楫，數字世界如同一個絢麗多彩的萬花筒，令人目不暇接。正如任正非所言，我們得以“領略了這個世界之美”。 正

當沉浸於移動互聯網這首氣勢磅礴的世紀交響曲之時，我翻開《黃河之旅》這本書。一個美國人，從黃河入海口出發，一路追尋到黃河的源頭。這給我帶來巨大的啟示：如果我們將人類數字經濟也比作一條大河，這條河的源頭安在呢？我發現，移動互聯網創新史，其實是一條浩浩蕩蕩的數字河流，當接近入海口時，我們唯有逆流而上，才能追溯到這條數位大河的真正源頭。我相信，數位河流自電腦和電腦的普及開始，接著是 PC（個人電腦）互聯網，最後是移動互聯網。我發現，數字經濟的歷史，可以歸結為一條人工數位河流和一艘數位方舟的創新史。於是，本書就從數字河流的源頭 IBM（國際商業機器公司）和其研發的大型電腦寫起，一直寫到精彩紛呈的移動互聯

網船票爭奪戰。終局，數字河流積聚磅礴之力，托著承載了全體人類的數字方舟，奮力湧入煙波浩渺的大海，一切戛然而止！ 積聚百年的創新風口，因 3G 網路的鋪設而聚集起堰塞湖般的巨大勢能，十倍創新產品 iPhone 擊穿了堰塞湖的堅實外壁，軟體應用商店的千萬名開發者製造了海陸空的破壁工具，而安卓呢，它是一個神奇的加速器，與 iPhone 合併成舟。 這場創新風暴從 2007 年起，於 2020 年終。 當然，下一場創新風暴又開始蓄力，我分明聽到，十倍創新大作和新的方舟正在叮叮噹當地鑄造中，科技就是這樣反覆運算輪回。 生於此時，受惠於此，是何等幸福之事呢。  

破解四季報，年年找到漲10倍飆股：連續20年，讀超過80本的四季報達人， 教你找到漲10倍股票的最速竅門。

為了解決鳥 籠 製造商的問題，作者渡部清二 這樣論述：

「我連續20年，讀破80本長達2000頁的四季報，年年找到10倍飆股。」 　　作者渡部清二，年輕時被證券業前輩斥責：「給我把四季報全部讀完！」 　　從此每季閱讀四季報。他說，多數人都把四季報當成「查」個股的專用辭典， 　　他卻把高達兩千多頁的四季報當成長篇小說來「讀」， 　　從第一頁一直讀到編輯後記，然後從中破解，找出股價飆升10倍的黑馬股。 　　現在，他要把這項累積20年的破解四季報竅門傳授給你。 　　◎我這樣「破解」四季報，吃喝玩樂都能找到賺錢商機！ 　　．出門逛街，居然也能從地面上的人孔蓋聯想到上市企業！ 　　．為了貪吃而買的股票「東京會館」，居然也創造了7%以上的報酬率！ 　　．

家裡的地毯、新幹線的座椅，別人看來普通的事物，全部變成漲10倍的標的。 　　◎四大破解重點，幫你找到10倍股！ 　　．想找最具成長性的股票？「營收成長率」每年維持20%以上。 　　．哪些公司最會賺？「營業利益率」每年都有10%以上。 　　．企業所有人兼經營者，同時也是最大股東，買這種股票最安心！     　　例如軟銀集團的孫正義就持股21%；迅銷的柳井正也持股21.6%。 　　．10倍股還有另一個特徵，就是六成都是5年內上市的企業，為什麼？ 　　◎尋找黑馬股，你只需具備這些常識，加上一點非常識！ 　　．四季報的評價很好，但大盤卻一路跌，此時該怎麼選股？ 　　看三點：股價跌幅大於大盤、營

業利益率高、注意宣布執行庫藏股的企業。 　　．四季報上的股價圖表怎麼看？重點在於K線和移動平均線！ 　　最近陽線多或陰線多？移動平均線往上或往下？平均線是否出現黃金交叉？ 　　成交量也是指標之一，股價高且成交量急速增加，反而是到頂的訊號！ 　　．成長股、穩定成長股、價值股，藏在四季報哪裡？如何破解？ 　　一般散戶要如何跟基金經理人一樣專業？ 　　很簡單，只要你能破解四季報，讓這個「世界上最愛四季報的男人」告訴你。 各界推薦 　　《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》作者／股海老牛 　　「JC趨勢財經觀點」粉專版主／Jay&Jenny 　　《我的購物車選股法，年賺30％》作者／許凱廸（阿格

力）   作者簡介 渡部清二 　　前野村證券顧問、複眼經濟塾代表董事兼塾長 　　1967年生。1990年筑波大學第三學群基礎工學類變換工學畢業後，進入野村證券工作。從事散戶的資產顧問工作10年，對應機構投資人的日本股票銷售員12年。從任職野村證券起，開始將四季報從第1頁讀到最後1頁，已持續20年以上，讀完的本數超過80本。 　　2013年離開野村證券。2014年成立四季調查株式會社，就任代表董事。2016年成立複眼經濟觀測所，2018年更名為複眼經濟塾。2017年3月就任一般社團法人人類經濟學執行委員會代表理事。 　　目前在「四季報ONLINE」網站連載專欄「四季報讀破邁進中」。

曾獲漫畫《投資者Z》的作者三田紀房，在其官網介紹為「世界上最愛四季報的男人」。 譯者簡介 林信帆 　　輔仁大學跨文化研究所翻譯學碩士班中日組修業完畢，為專職專業自由譯者，擅長提供各領域的同步、逐步口譯與筆譯服務，座右銘是：「你給口筆譯者3天，他可以變成一個偽專家；但你給專家3天，他沒辦法變成一個偽口筆譯者。」   推薦序一 建立財報拆解腦，洞察股價催化劑／股海老牛 推薦序二 破解四季報、判讀企業體質，找飆股不再是難事／Jay & Jenny 推薦序三 四季報是散戶逆轉勝的關鍵／許凱廸（阿格力） 序 章 破解四季報，找出10倍股 第一章  10倍股的跡象，我這樣破解

1光靠四季報，我和機構投資人一樣專業     2 50年前的奧運教會我的事     3「股價會變幾倍」的重點，在總市值     4我因貪吃而買進的股票，竟然漲了10倍 5注意利潤創新高的個股     第二章  要找10倍股，除了高成長，還得注意兩件事 1我怎麼發現尋找10倍股的訣竅     2重點① 所謂快速成長──「營收成長率」要維持１年20%以上     3重點② 象徵獲利能力的「營業利益率」要維持每年10%以上     4重點③ 企業所有人兼經營者，同時也是最大股東     5重點④ 優先考慮上市5年以內的企業 6進行增資或股票分割，股價也會波動 7 PSR、PER、PBR高不高，其實

不用在意 8買的時候要分散投資，賣的時機要以故事來決定     9尋找10倍股──四大重點整理 第三章  用四大重點，你也能看出飆股的軌跡     1觀察變遷：理解飆股的背景──以RIZAP集團為例 2 SONY──新創企業鼻祖告訴你10倍成長股的長相 3豐田股價成長約13萬倍？日本第一的「怪物飆股」     4曾經漲10倍，會再漲10倍嗎？──以TOKYO BASE為例 第四章 尋找黑馬股，你需要的常識與非常識     1「PER低的個股就是好股」，真的嗎？     2在財報結算發表後、四季報發售前的「空窗期」，發現飆股     3市場大跌時該怎麼選股？     4從股價一路下跌的個股尋

找飆股     5哪句投資格言，才能幫你找到10倍股？     6留意企業的「中興之祖」！     7從政策和國策察覺大市場的初期行動     8不斷出現飆漲行情的低價股將會消失？     第五章 閱讀和善用四季報，你需要這些技術     1沒時間讀完四季報，一樣能找到10倍股     2成長股、穩定成長股、價值股    ，該怎麼找？ 3四季報上的股價圖表欄，該怎麼運用？     4公司四季報選股條件活用     5四季報裡頭的行話和笑話   推薦序一 建立財報拆解腦，洞察股價催化劑 　　2018年年底，台股籠罩在中美貿易戰陰影之下，甚至加權指數跌破萬點，投資人受傷慘重、市場一片愁

雲慘霧。而我此時以「抱緊處理」的投資心法應用於財報分析上，選出了13檔被市場低估的抱緊股。時隔8個月後，台股雖已站回萬點，但股市仍然紛紛擾擾、漲跌互見；反觀我當初精選的13檔個股，平均上漲27％，甚至有一檔報酬率超過90％，這就是股神巴菲特告訴我們的財報分析的威力！ 　　一份財務報表，別讓新聞媒體幫你讀 　　我一開始進股市時，就是從看新聞開始選股票。奇怪的是，怎麼今天新聞說發現企業有發展潛力而喊漲、明天卻又見媒體說產業出現隱憂而喊跌。最後才發現，如果聽信新聞媒體給你的「第二手」訊息，只會進退無據而虧損連連。所以別讓這些新聞媒體幫你讀財報，散戶也要具備解讀財報的能力，才能找出一家公司的競爭力

，了解這家公司的營運現況如何，公司的獲利來源從哪裡來的？這才是真正的第一手消息、是不被扭曲的事實。 　　莫急莫慌，建立財報拆解腦 　　投資新手最頭痛的問題：財報要怎麼看、看什麼？財報數據到底要怎麼分析？作者在開頭就先用幾個經典案例切入，再告訴大家如何掌握財報的關鍵資訊；先從了解財報指標開始、再觀察公司目前的營運現狀。建立拆解財報的步驟，你才能夠抱得越安心、抱得越緊，這點我與作者的觀點完全一致。而投資最怕焦急慌張，即便一開始讀得較慢，只要建立SOP之後，便能迅速地找到財報要告訴你的「跡象」。 　　「想像空間有多大，決定未來股價有多高！」懂得如何拆解財報之後，更重要的課題是探索推升股價的催化

劑在哪裡。例如，進入夏季前，我們就可以尋找「夏季概念股」，從飲料製造商或便利超商股來著手研究，當然因為通路需提早鋪貨，所以在4月至5月時，就可先注意概念股的營收表現。而作者以「奧運概念股」為例，其實不只是建設股會隨之大漲，連紡織股與木製地板股都能翻漲5至10倍之多，找出股價催化劑的重要性可見一斑。 　　散戶不用擔憂無法在股市賺到錢，本書教你如何從財報中掏出黃金，不僅能找出黑馬股，更能找出會大漲10倍的股票；除了看懂公司一年發布四次的財務報表，懂得活用四季報也能跟法人平起平坐，即便是散戶，也能抱緊穩穩賺。期盼能有更多的投資人，也與我一樣透過本書，覺得閱讀財報是一件有趣的事。   《股海老牛專挑

抱緊股，穩穩賺100％》作者／股海老牛 推薦序二 破解四季報、判讀企業體質，找飆股不再是難事 　　懂得閱讀財報，是成為成功投資人必備的功課，透過財務報表了解一家公司和所屬產業的狀況，以及個別企業的經營表現，以評估這家公司未來的發展是否有潛力，公司正處於上升趨勢或是邁入衰退，對未來的股價走勢影響重大。 　　不過，在那麼多的上市公司中，忙碌的投資人要怎麼樣才能以最有效率的方式，找出值得長期投資的好公司？ 　　擁有好的工具，是邁向成功的第一步。我相當認同作者的做法，直接翻閱四季報、閱讀公司的第一手資料，是相當不錯的方法。這個方法不僅適用於台股市場，平時專注於研究美股公司的我，也在每季財報數

字公布時，透過仔細研讀這些資料，找到不少好股票。 　　這些每季公布的財務數字，可以透露許多重要資訊給投資人，單季的資料讓我們了解公司短期的營運表現是否良好，而每季數字形成的趨勢，告訴我們公司正在飛速成長，還是即將邁入成熟期。如果某一季的數字突然有較大的變化，更可以作為判讀公司是否出現異常狀況的指標之一，此時就必須提高警覺，找出背後的原因。 　　透過研讀四季報，你可以找到下列三種公司： 　　一、強勢成長股：你必須在財報中明顯看出公司強勁的獲利動能，營收成長率不斷創下新高。這種股票雖然本益比偏高，但是我們看重的是未來的成長潛力，只要趨勢的發展不變，股價便會隨著業績表現亮麗而持續上漲， 　　

二、穩定績優股：你必須在財報中看到公司的穩健特質，營收與獲利長期維持在一定水準之上，在市場中占據主導地位，並且擁有大量現金的公司。這種股票雖然成為飆股的機率較小，卻可以讓你安心握在手上、長期領股息，也不失為一件樂事。 　　三、爆發轉機股：你必須在財報中看到公司的潛在催化劑。原本陷入困境、落入衰退的公司，是否因為新管理層大刀闊斧的改革、推出新產品、或是提升生產效率與良率，使得公司體質大幅改善，業績逐步上升。這種公司對於投資人最有挑戰性，就像在稻草堆中找到金針，潛藏著巨大的獲利機會。 　　如果你還不了解如何從財報數字中發現好公司的端倪，藉由這本《破解四季報，年年找到漲10倍飆股》，可以帶你走進

這個有趣的世界。雖然本書作者是日本人，但出版社相當貼心的在書中加入了查詢台股資訊的實用網站，讓你可以邊學習如何解讀財報數字，邊實際運用在你想研究的台股上市公司。 「JC趨勢財經觀點」粉專版主／Jay & Jenny 推薦序三 四季報是散戶逆轉勝的關鍵 　　投資股票最重要的，就是評估股價未來走勢，才知道當前股票位階處於相對便宜或昂貴價。但如何評估價值？阿格力認為可依據基本、技術及籌碼三大面向。但屬於基本面中的「財報面」卻常被忽略，唯有透過財報，才能檢視公司的營運細節，藉此避免投資踩到地雷。股神巴菲特特別注重財報，他說：「我每天都要讀500頁財報，這是基本功，如果看不懂財報的話，那麼我建議

你趕快遠離股票投資市場！」 　　但我想請大家捫心自問，有多少人能跟巴菲特一樣，可以天天看500頁財報？而且看的是年報，對於散戶來說是非常困難的！股神除了有超越會計師專業的金融知識外，還耗費一整天的時間，外加過目不忘的本領才辦得到。不過，好消息是散戶救星來了，幸好有四季報，讓我們不必等到年報出來後才分析，這將導致落後追蹤企業概況。 　　以每季檢視企業的方式，有以下三大優點： 　　一、提前掌握當年度企業營運狀況：不必等隔年的年報出爐，就能先評估股價。 　　二、以季報檢視財務狀況、能夠看得更仔細：季報相較年報資訊較少，因此研究效率會更高。 　　三、不必等年報出爐後資訊爆炸看不完：以分期付款的方

式研究，年報就能看得更輕鬆。 　　書中最精彩的，莫過於行雲流水的分析如何看懂季報，除了說明基本功之外，還懂得利用小訣竅及工具，讓研究季報變得更有效率，也更輕鬆。書中最精彩的，莫過於提到運用「非常識」的小工具提前預測季報。 　　例如，看營收提前預測季報狀況，不會傻傻等到季報公布，才做出投資決策；或是運用前一季的預測來驗證該公司對未來發展是否具有自信，由於公司派都較為保守，若設定財報目標高，就可以合理研判季報達標的機率更高。其他如股價下跌心法、運用政策面或是如何把握機會點，書中也都有提到，實在不僅是一本「財報介紹書」這麼簡單而已！ 　　更精彩的還在後頭，作者知道人性的弱點就是懶惰。即使告訴大

家要練好基本功、無論如何都要看完財報、或是年報變成季報更容易研究等好處，其實要讀完「幾千頁的季報」，還是非常困難的！而解法就在這直接揭露，讓你不會半途而廢。 　　本書的作者渡部清二不藏私的分享職人精神等級的季報分析訣竅，引導讀者聰明又有效的抓到季報重點，還能更快速篩選出成長股及價值股等。值得一提的是，書末有個精彩的財報「番外篇」彩蛋，至於彩蛋為何？阿格力就不爆雷了，大家趕緊把書帶回家細細品嚐，相信你也可以成為財報達人。   《我的購物車選股法，年賺30％》作者／許凱廸（阿格力） 序 破解四季報，找出10倍股 　　從頭到尾把約兩千多頁的《公司四季報》讀過一遍，我已經這樣持續做了20年以上

。 　　《公司四季報》每年會發行四本，分別是新春號（1集）、春號（2集）、夏號（3集）和秋號（4集）。 　　（按：臺灣所出刊的《四季報》分為春季號、夏季號、秋季號、冬季號，分別於農曆年前10天、5月28日、8月28日、11月28日出刊。另外《股市總覽》則是每年春、夏、秋、冬四季出刊、分為上市與上櫃兩類）。 　　我至今讀完的《公司四季報》，從最初的1998年1集開始算起，數量居然多達八十本以上。正因為我會把每一號的每一頁全部讀完，所以每每都有新的驚奇和感動。現在回想起來，感觸真的很深。 　　我在閱讀 2015 年秋號的《公司四季報》時，找到一檔個股，是 2015 年 9 月剛上市的「ST

UDIOUS」（現TOKYO BASE），書上說他們在經營「專做日本國內名牌商品的複合精品店」。為什麼只做日本國內品牌？ 　　我很感興趣，便繼續往下閱讀，評論寫到「展店快速達8家，至今最多」。「展店8家」算快速嗎？我確認《公司四季報》上的「店鋪」欄位，發現前一季的店鋪只有9 家，也就表示分店數在本季幾乎是倍增，當然銷售額和營業淨利等業績也同步成長。從這些徵兆來看，我覺得這檔股票很有潛力，於是馬上決定投資了。 　　但股價在那之後持續下跌，而且低靡了一陣子。要了解這類零售業的現狀，實際去店鋪看看最快。我有點擔心，於是決定馬上走一趟，結果發現店內網羅了日本製的高品質商品，而且店員們也很有朝氣。我

在那裡買的第一個皮包，現在依舊是我的愛用品，他們的商品就是好用到這種程度。之後，該公司在店鋪旁的小會議室召開上市後首次的股東大會，我也出席了，在接觸到代表董事兼執行長谷正人的熱情和概念後，更想投資這間公司了。 　　關於TOKYO BASE的相關資訊會在第3章介紹，大家可以自行參閱，總之該公司的股價之後開始上漲，從2016年2月的低價107日圓（考量到股票分割〔除權〕，採還原股價）起飆升了10倍以上。如果我沒有徹底讀過《公司四季報》，大概就不會注意到這檔個股吧。 　　此外，現在我私人時間穿的衣服，幾乎都是TOKYO BASE的商品。品質高檔當然不用說，製造商又是自己投資的公司，穿在身上真的很

舒服。「讀完四季報」替我的日常生活帶來了不少愉悅和滋潤。 　　我從本書一開始就熱切暢談了自己對《公司四季報》的想法和經驗，之後各章會簡稱《公司四季報》為「四季報」，敬請讀者見諒。 　　10倍股哪裡找？靠家人的一句話 　　「要找 10 倍股」（ten bagger）可先從自家附近開始。「如果不在後院，就在商店街或職場」，這是股市投資家的聖經，被譽為不朽名著的《彼得林區選股戰略》中的一個概念。 　　作者彼得・林區自 1977 年起出任富達投資的知名基金 ──「麥哲倫基金」的經理人長達 13 年，並讓基金的每股資產淨值成長了約 28 倍，是傳說級的基金經理人。他同時也讓「ten bagger

」一詞廣為人知。 　　林區的著作中出現的「ten bagger」一詞，是華爾街的業界用語，意指股價成長 10 倍的個股。「ten bagger」的「bag」是棒球壘包，打出全壘打就是「four bagger」。換句話說，ten bagger的感覺就是「一次打擊能踩十個壘包的全壘打」。要注意千萬別搞錯了，可不是「十個漢堡」（ten hamburger）喔！ 　　林區在書中寫到「不要去理話題股、券商推薦股或『本週個股』等資訊，應該自己做好調查再投資」。書中還介紹一些小故事，例如妻子愛用的絲襪廠商（按：當時林區因為聽到老婆大大讚賞蕾格絲──恆適公司試水溫的絲襪品牌，而發現這家公司。當然買進之前也

做了一番功課，而蕾格絲在該公司的營業額中，占了很大的比重。最後林區也因此賺到極高的報酬），以及在女性之間蔚為話題的服裝店等，這些公司的股票之後都變成了 10 倍或百倍股。他在書中一直告訴我們，比起分析師等專家的分析，身邊發生的現象或家人的一句話，反而隱藏著投資的提示。 　　我非常認同林區的想法。 　　本書也會基於我自身的經驗，傳達尋找 10 倍股的Know-How或思維，但這不單只是為了賺大錢。 　　我們平常會以消費者或商務夥伴的身分，接觸上市企業的商品及服務。能多理解上市企業，會對我們的生活或工作帶來正面幫助，也會讓人生變得更快樂和寬裕。 　　因此，我想告訴大家的重點是「如何破解四季

報」，找出 10 倍股。 　　或許有人會問為什麼要用四季報，最重要的原因就是「任何人都能買到這本書」。不僅如此，本書還會講解不用讀完四季報就能找到 10 倍飆股的Know-How，這種方式，任何人都能重現。 　　我覺得這就像大多數人逛超市，看到架上陳列的商品，就會感受到季節或哪個產品比較暢銷一樣。站在俯瞰整體的層面上，讀完四季報雖然原始，卻是最棒的方法。為了發揮兩者的優點，我建議可以併用四季報和四季報ONLINE（按：為《會社四季報》網路版，主要為日股的資料。臺灣讀者可另外參考台股的選股網站）。 　　公司前輩的叱喝激勵：「把四季報全部讀完！」 　　很多人會認為四季報是「查詢個股專用的辭

典」吧。以前我也這麼認為。 　　我之所以會修正這種想法，是因為在過去任職的證券公司中，被前輩用驚人的魄力大聲斥責、激勵：「把四季報全部讀完！」該公司的風氣很嚴厲，只能回答「是」或「Yes」。動物性的直覺告訴我「不讀會很慘」，所以我如同反射動作般回答：「是，我知道了！」 　　但實際讀了以後發現，破解四季報比想像得還要艱辛。我花了一週以上的時間才讀完第一本。過程雖然辛苦，但在此之後我不間斷的閱讀，現在這儼然成了我的畢生志業。我越讀越能感受到四季報的博大精深，所以才能持續下去。如果是維持正常生活的閱讀，我大概兩天半就能讀完。 　　所謂「讀破」四季報，就像讀長篇小說一樣，從第一頁開始讀到卷末特點

、編輯後記，總共約兩千多頁，而且我還會標記在意的數字、評論、月線圖等部分，一路往下閱讀。 　　或許會有人覺得：「全部讀完有什麼意義？」對於這個問題，我的答案是：「讀完四季報，能讓人生更豐富。」 　　剛開始讀的階段，那些在四季報裡出現的公司，看起來就像在街上各個角落發光一樣。例如「低著頭走在路上，地面的人孔蓋是⋯⋯虹技（5603，按：此處的股票代號為日股代號，以下皆同）！原來這間公司也有上市！」「我喜歡的長崎熱門伴手禮九十九島仙貝⋯⋯是KOTOBUKI SPIRITS（2222）！不過它的總公司好像在鳥取縣」等，這些其他人不清楚、但只有自己知道的小知識，會讓我感覺到些許的滿足。 　　下一個

階段則是會在四季報裡大量的個股中，挖掘到閃閃發光的投資標的。不管你有沒有實際投資這些個股，看到股價上漲，你都會覺得非常愉快，就像自己的努力得到市場認同，或是在遊戲中取得勝利一樣。 　　再持續閱讀下去，你會覺得全世界都在發光。每一個人的工作累積起來會變成企業活動，每家企業的活動累積起來會成為日本經濟這道巨浪。換句話說，破解四季報能看見企業活動，就像透過股票能看見日本經濟一樣。不論投資結果的好壞，看到各種企業的努力，就會實際感受到國家的經濟還有希望。於是，就會想積極替企業加油，覺得整個社會充滿光明。 　　破解四季報的效果不僅如此，學會個別企業及經濟的廣泛知識，豐富自己的話題，可以提升周圍的信任

，創造橫跨業界的人脈。從結果來看，也會拓展工作的靈活度，成果可說非常豐碩，這正是一種「豐富人生體驗」吧。 　　開始破解後，我在四季報找到 20倍股 　　把破解四季報的經驗發揮在工作上之後，我有一個經驗，至今還忘不了，就是當我讀完第4冊，也就是1998年4集秋號時，我找到一檔當時才剛上市的成長股Sea to Network（目前已經下市）。 　　當時唐吉軻德控股公司（7532）剛上市不久，折扣店這種型態在當時還很少見，所以大家比較關注符合當時通縮時代的個股。 　　當時我讀破四季報，發現了Sea to Network這檔個股。該公司拓展了加工食品的折扣店「鶴龜」，但為了實現低價販售的目的，

以美乃滋這項商品為例，他們不是賣頂級品牌「Kewpie」（2809），而是賣價格便宜但滋味不打折的「KENKOMayonnaise」（2915）。 　　用獨特的商品謀求差異化這點，也讓我覺得這檔個股「閃閃發亮」。於是身為證券業務員的我，向許多客戶推薦了這檔股票。結果如何？Sea to Network 的股價，居然一年多就飆升了20倍以上。 　　如果不翻閱四季報，我不會發現這檔股票，當然客戶也非常感謝我。這件事讓我實際感受到，讀破四季報讓我在工作上受惠。 　　我讀破四季報已持續20年以上，讓我體會到「四季報是故事、也是讀物」。但要從頭到尾讀完其實非常困難。正因為知道困難點，我才會想淺顯易懂

的傳達四季報的重點。 　　我的夢想是「人手一本四季報」，在未來變成一種常識。期盼能有更多的投資人，透過本書而開始覺得，閱讀四季報是一件有趣的事。   光靠四季報，我和機構投資人一樣專業「只要懂得活用四季報，就算是一般的散戶，一樣能和機構投資人（投資法人）一樣專業」──我曾經在大型證券公司擔任機構投資人業務，基於個人經驗，我能夠如此大聲的告訴各位。機構投資人業務是指銷售股票給專業資產管理者，即投資法人。請對方買股的具體業務內容很廣泛，不過主要可概略分為以下三項：一、傳達證券公司的分析師所發布的每日資訊。二、擬定證券公司的分析師會議。三、籌備企業的投資人資訊（投資人關係，簡稱IR）會議。我為

了與業界其他人有所區隔，除了上述三點之外，還加了第四個支柱「活用四季報」，我稱為「檢閱四季報」。具體作法是先讀完四季報，找出在意的關鍵字及個股並整理成資料後，和基金經理人和分析師見面，然後一起一頁一頁的翻閱四季報來確認。與基金經理人一起找「跡象」一起確認的部分，是我讀完四季報後所感受到的「小跡象」。投資法人分析企業的能力和企業訪問能力（直接和企業聯絡的能力）非常強大。他們甚至能直接訪問大企業的總經理，所以手邊的資訊量既龐大又深入，分析也做得很詳細。我一介小小業務完全無法與之抗衡，所以我才靠自己擅長的破解四季報，把心力放在我發現的跡象。我擔任對機構投資人業務的12年間，曾和我一起檢閱四季報的投資

法人合計超過50家，基金經理人和分析師加起來超過1,000人。我不知道自己提供這些跡象後，那些機構投資人到底採取了什麼行動，畢竟他們絕對不會透露自己買賣了什麼，只會擺出一張撲克臉，讓人覺得「真不愧是專家」。但幾個月或幾年後，當時一起檢閱四季報的投資者，突然因為5％規定（按：日本法律規定持有上市股票超過5％者，有義務在5天內提出報告並對外公開）而躍升成大股東。甚至還有投資者，同時買進我建議的兩、三檔股票，成為大股東。我怎麼發現尋找 10 倍股的訣竅有件事情很奇妙，當我持續破解四季報後，有時會覺得「這個狀況和某個時候好像啊」。觀察2016年的股票市場，會感覺「跟1998年如出一轍」，這個契機讓我發

現尋找10倍股的重點。

霧隱阡陌－我與精神障礙夥伴「共下」在社區的尋路與實踐

為了解決鳥 籠 製造商的問題，作者張庭榕 這樣論述：

此篇論文透過行動研究方法，記述筆者我正在實踐的行動路線－將代表著社會工作者的自己和所處的組織單位，於社區內透過提供活動方法、空間、共耕等方式，讓社區民眾與精神障礙者在專業或特定空間外的方式相遇、共處，對話，模糊掉專業處遇的作用力，更加以自然的方式促進精神障礙者在社區生活的可能性與動力。但在行動的過程中，我亦反身過來先梳理清楚從大學三年級的暑期實習踏入了精神障礙者的世界開始，到現在為何決定要與精神障礙夥伴們要一同在社區裡勞動、生活的這八年多來的歷程。這之中，有看待精神障礙的視框轉變，也有對於自己信念和價值觀的來回擺盪，以及如何處理許多自身的、他人的、和彼此關係間的議題，更試著寫出在這條與精神障

夥伴共同生活、勞動的路徑上，理想與實踐之間的辯證。